Échange stratégique
Composer avec les marchés des changes : Le dollar américain et le dollar canadien en perspective
20 mai 2025 par Peter Muldowney
Le président Trump a instauré des droits de douane dans le cadre de son programme « America First », qui vise à protéger les industries américaines et à réduire les déficits commerciaux. Ces droits ont entraîné de la volatilité sur les marchés boursiers et des changes à l’échelle mondiale, fait craindre des pressions inflationnistes et maintenu les taux d’intérêt à des niveaux élevés. De plus, le rôle du dollar américain en tant que monnaie de réserve mondiale est remis en question, ce qui risque d’influer sur sa stabilité à long terme. La dépréciation du dollar américain a une incidence sur les placements étrangers des investisseurs canadiens, selon leurs stratégies de couverture de change.
Le présent article examine la relation à long terme entre le dollar américain et le dollar canadien et met en perspective la récente volatilité des taux de change.
Point de vue historique
La figure 1 montre les taux de change historiques entre les deux monnaies de 1970 à la fin d’avril 2025.
Figure 1 — Taux de change CAD/USD
Source : Banque du Canada
- Appréciation du dollar canadien
Le dollar canadien a connu une longue période de repli jusqu’au début des années 2000, où il a commencé à remonter, atteignant la parité avec le dollar américain en septembre 2007 pour la première fois en plus de 30 ans. Plusieurs facteurs ont contribué à cette hausse :- Boom des matières premières : Le Canada est riche en ressources naturelles et les prix record du pétrole et d’autres matières premières ont joué un rôle important dans l’appréciation du dollar canadien.
- Économie forte : Une économie mondiale vigoureuse a stimulé la demande pour les exportations canadiennes, ce qui a fait grimper davantage notre monnaie.
- Faiblesse économique aux États-Unis : Les États-Unis faisaient face à l’incertitude économique, en particulier à cause de la crise des prêts hypothécaires à haut risque, qui a plombé le dollar américain par rapport aux autres devises.
- Écarts de taux d’intérêt : La Banque du Canada a maintenu des taux d’intérêt plus élevés que ceux de la Réserve fédérale américaine, rendant les actifs canadiens plus attrayants pour les investisseurs.
- Net repli
En 2008, la crise financière mondiale a fait dégringoler le dollar canadien. Les investisseurs ont opté pour des actifs refuges, comme le dollar américain, et les prix du pétrole ont chuté, passant de plus de 140 $ US à moins de 40 $ US le baril, ce qui a nui à la valeur du dollar canadien.La crise financière a déclenché une récession au Canada et amené la Banque du Canada à réduire les taux d’intérêt afin de stimuler l’économie, réduisant ainsi l’attrait des actifs canadiens pour les investisseurs. Au début de 2009, le dollar canadien était tombé sous la barre des 80 cents américains, un net recul par rapport à son sommet de 2007.
- Reprise fondée sur les matières premières
En 2009, le dollar canadien s’est redressé, dans une large mesure en raison de la reprise des prix des matières premières et de la stabilité du système bancaire canadien par rapport à celui d’autres pays. Le huard a récupéré une grande partie de sa valeur perdue et atteint de nouveau la parité avec le dollar américain au début de 2011.
- Reprise de courte durée
Après 2011, la vigueur du dollar canadien a encore une fois été touchée par les prix des matières premières, le prix du baril de pétrole étant passé de plus de 100 $ US à moins de 30 $ US en 2016. Les préoccupations à l’égard des crises de la dette européenne et du ralentissement de la croissance mondiale ont également incité les investisseurs à privilégier le dollar américain. En 2016, le dollar canadien avait chuté à environ 71 cents américains.
- Fourchette de négociation étroite
Depuis 2016, le dollar canadien se négocie dans une fourchette relativement étroite, malgré l’incertitude associée à la pandémie de COVID-19, les récents niveaux élevés de l’inflation et la volatilité causée par les droits de douane.
Perspective récente
La figure 2 présente le contexte plus récent des taux de change CAD/USD de 2020 à la fin d’avril 2025. Dans la foulée de l’instauration des droits de douane, le dollar canadien a d’abord baissé à un creux d’environ 69 cents américains, mais il a par la suite rebondi et a terminé avril à un peu plus de 72 cents.
Figure 2 — Taux de change CAD/USD
Source : Banque du Canada
À ce jour, la volatilité est bien moindre que lors des périodes passées où le dollar canadien avait atteint la parité avec le dollar américain. Pour que le huard retrouve cette parité, il faudrait que plusieurs conditions soient réunies :
- une croissance économique plus forte au Canada qu’aux États-Unis;
- des taux d’intérêt plus élevés au Canada afin d’attirer les investissements;
- une dépréciation du dollar américain provoquée par l’inflation ou un ralentissement économique;
- une demande accrue pour les exportations canadiennes, en particulier le pétrole et les ressources naturelles.
Le contexte économique actuel ne laisse pas entrevoir une appréciation rapide du dollar canadien par rapport au dollar américain. Par exemple, les prix du pétrole sont nettement inférieurs aux sommets précédents, et le Canada craint davantage aujourd’hui une récession prolongée.
Conclusion
Le dollar canadien a connu des cycles de repli et de reprise, sous l’influence des prix des matières premières, de la conjoncture économique et des écarts de taux d’intérêt. La récente volatilité est en partie le fruit des droits de douane du président Trump, mais elle est beaucoup moins importante que les épisodes précédents. Le contexte économique actuel ne laisse pas entrevoir une appréciation rapide du dollar canadien. Les investisseurs doivent continuer de surveiller la situation.
