Identifier : Non traditionnelles

Homme d'affaires stressé se sentant désespéré sur le marché boursier en crise.

Les investisseurs ayant un objectif de rendement total ont été récompensés dans le passé par le volet à revenu fixe de leurs portefeuilles, par exemple les portefeuilles reproduisant les résultats de l’indice obligataire universel FTSE Canada (ci-après, l’indice obligataire universel), qui ont offert des rendements stables et une diversification intéressante par rapport aux investissements en actions, plus volatils.

Aujourd’hui, l’expérience des investisseurs tels que les fonds de dotation, les fondations, les régimes à prestations cibles et les investisseurs des régimes d’accumulation de capital est radicalement différente puisque les titres à revenu fixe ont inscrit des rendements négatifs importants en date du 20 mai 2022. Cela tient aux effets combinés d’une durée élevée (la sensibilité aux variations de taux d’intérêt) et d’une hausse prononcée des taux d’intérêt.

Il sera question dans cet article des raisons pour lesquelles des investisseurs se sont laissés prendre au piège de la durée et des options possibles pour amortir les baisses à l’avenir.

Une sensibilité accrue aux taux d’intérêt

Comme les taux des titres à revenu fixe sont bas depuis des dizaines d’années, les investisseurs se sont habitués aux conséquences de la diminution des rendements à long terme de ces placements. Or, au fur et à mesure que les taux obligataires ont diminué, les gouvernements et les sociétés ont saisi l’occasion d’allonger considérablement les échéances des obligations lorsqu’ils effectuaient de nouvelles émissions. Ce faisant, ils ont contribué à l’allongement de la durée de l’indice obligataire universel et à l’accentuation qui en a résulté de la sensibilité aux variations de taux d’intérêt.

S’il était logique pour les emprunteurs de saisir l’occasion d’abaisser leurs coûts d’emprunt et de bénéficier de conditions stables en repoussant les échéances, cela ne présentait aucun avantage convaincant pour les investisseurs qui avaient des objectifs de rendement total, en particulier dans un contexte de faiblesse des taux.

Il en va autrement pour les investisseurs dont les objectifs sont liés au passif, par exemple les régimes de retraite à prestations déterminées.

La dynamique ainsi créée a fait croître significativement le risque de rendements négatifs en contexte de hausse des taux d’intérêt. Le calcul est simple : dans des conditions où un portefeuille de titres à revenu fixe dégage un rendement de 2 %, la durée est de huit ans et les taux d’intérêt le long de la courbe des taux obligataires augmentent de 1 %, la valeur du portefeuille diminuerait vraisemblablement de 6 % (sans tenir compte des avantages d’une gestion active).

Des investisseurs désensibilisés

La réaction initiale au recul des taux obligataires a été caractérisée par une « chasse au rendement », qui s’est notamment traduite par la prise en considération d’un volet à revenu fixe de base plus intégrant une répartition qui faisait appel à des stratégies telles que les titres de créance à rendement élevé et de la dette de marchés émergents et, dans certains cas, à des répartitions ciblant des actifs à rendement plus élevés.

Les taux en baisse ont aussi incité les investisseurs à se tourner vers d’autres types de placements et à recourir à des répartitions en titres peu liquides des marchés privés tels que l’immobilier commercial et les infrastructures. Tout bien considéré, même si l’on observe un repli généralisé des titres à revenu fixe sur le marché national, un grand nombre de ces placements représentent une part substantielle du total des actifs.

De plus, les investisseurs ont dû faire face à la désensibilisation aux taux d’intérêt en hausse. Pendant de nombreuses années, de prétendus experts ont prédit des conditions propices à l’augmentation des taux d’intérêt, qui ne se sont pas matérialisées. Assaillis par ces prévisions, de nombreux investisseurs ont baissé la garde et ont fait fi du risque lié aux taux d’intérêt.

À l’heure actuelle, les investisseurs font face à certains des marchés des titres à revenu fixe les plus défavorables dans les annales et ce facteur, ajouté aux difficultés éprouvées par les marchés des actions, a provoqué une forte contraction de la valeur des actifs totaux en portefeuille par rapport aux sommets récents qui ont succédé à la reprise vigoureuse des rendements après la pandémie.

Ne pas se laisser prendre au piège de la durée

Comme l’évolution des taux d’intérêt reste incertaine, que peut-on faire pour limiter la poussée baissière des titres à revenu fixe?

Plusieurs facteurs peuvent entrer en ligne de compte :

  1. Priorité au rendement absolu. Stratégies en titres à revenu fixe centrées sur un rendement absolu, dans lesquelles le gestionnaire de placement dispose d’une plus grande latitude. Le gestionnaire dispose d’une plus grande latitude à l’égard de l’intervalle de durée, de la capacité d’opter pour des positions acheteur et vendeur sur des titres et d’intégrer un taux de rendement plus avantageux, avec des titres de qualité d’investissement inférieur, ou une combinaison de ces éléments. Certaines de ces stratégies sont globalement parvenues à maintenir la valeur du capital des portefeuilles de titres à revenu fixe alors que l’indice obligataire universel a accusé d’importants reculs.
  2. Objectif de rendement total. Une solution de rechange au point qui précède consiste à collaborer avec un gestionnaire de placement en titres à revenu fixe pour déterminer un rendement cible tenant compte des occasions actuellement offertes. Selon cette approche, la mesure dans laquelle les investisseurs sont disposés à assumer jusqu’à un certain point un risque de baisse influera sur le potentiel de rendement total à long terme.

    Les investisseurs ayant un portefeuille de taille modeste pourraient atteindre leurs objectifs de rendement total en permettant à leurs gestionnaires en titres à revenu fixe de tirer parti d’occasions dans un éventail de fonds en gestion commune, par exemple des fonds à court terme, des fonds universels et des fonds à rendement élevé.
  3. Stratégies liées aux placements à rendement élevé. L’ajout de stratégies liées aux placements à rendement élevé (ou l’augmentation des répartitions existantes) comportera par définition une durée plus courte que celle de l’indice obligataire universel, ce qui réduira la sensibilité aux taux d’intérêt. Cependant, un grand nombre de ces stratégies risquent encore d’enregistrer des rendements négatifs de l’ordre de ceux qui ont été inscrits en 2022 jusqu’au 20 mai, les indices des titres de créance à rendement élevé et de la dette de marchés émergents ayant accusé de forts replis.

    Il importe d’effectuer un examen attentif des stratégies possibles pour évaluer la portée de la protection contre les baisses de marché et les avantages de la diversification. Ainsi, les stratégies des prêts hypothécaires commerciaux canadiens en général ont accusé des baisses nettement inférieures à celles des obligations universelles depuis le début de 2022, bien qu’il faille aussi tenir compte du peu de liquidité de ces stratégies.
  4. Stratégies liées aux marchés privés. L’ajout de stratégies liées aux marchés privés (ou l’augmentation des répartitions existantes) telles que des stratégies de prêts hypothécaires commerciaux et d’infrastructures procure des sources de revenus stables et une diversification par rapport aux placements en actions et en titres à revenu fixe. Les investisseurs doivent cependant être à l’aise avec le peu de liquidité de ces placements puisqu’ils sont évalués selon une périodicité nettement moins élevée que celle des placements sur les marchés publics.

Engager la conversation

L’allongement de la durée de l’indice obligataire universel crée un contexte dans lequel les investisseurs sont aux prises avec certains des marchés des titres à revenu fixe les plus défavorables dans les annales. L’incertitude subsiste à l’égard des taux d’intérêt, mais plusieurs aspects peuvent aider les investisseurs à gérer plus facilement le risque de baisse des placements à revenu fixe. Vous pouvez engager la conversation avec votre conseiller ou votre gestionnaire de placement pour déterminer comment vos placements peuvent être mieux protégés.

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Connor, Clark & Lunn Infrastructure (CC&L Infrastructure) a annoncé aujourd’hui l’acquisition d’une participation majoritaire dans Landmark Student Transportation (Landmark ou la société), l’une des principales entreprises de transport d’élèves en Amérique du Nord. Les actionnaires actuels de Landmark conserveront une participation importante dans l’entreprise et son équipe de direction continuera de superviser les activités et la croissance.

Fondée en 2010 par un groupe de professionnels chevronnés du secteur, Landmark fournit des services essentiels de transport scolaire aux districts scolaires locaux et aux établissements d’enseignement privés dans des régions rurales et suburbaines du Canada et des États-Unis. La société a connu une croissance importante au cours des dernières années, apportant des capacités et une approche de gestion professionnelle à un marché relativement fragmenté. Landmark est bien placée pour poursuivre sa croissance, ayant acquis une réputation d’excellence en matière de prestation de services et de temps de réponse à la clientèle. Possédant une flotte de plus de 4 600 autobus qu’elle gère, Landmark conduit chaque jour des centaines de milliers d’élèves à l’école, de façon sécuritaire et fiable.

« Nous sommes heureux de compléter notre portefeuille d’entreprises de transport essentiel par ce récent investissement dans le secteur étudiant », a déclaré Matt O’Brien, président de CC&L Infrastructure. « Cet investissement dans Landmark devrait permettre à CC&L Infrastructure et à ses clients d’avoir accès à des sources de revenu stables et résilientes par l’entremise d’une clientèle variée, ce qui accroît la diversification de notre portefeuille et constitue un complément intéressant aux actifs d’énergie propre que nous détenons et exploitons à hauteur d’environ 1,5 GW. »

« L’équipe de direction de Landmark a établi une entreprise très prospère, grâce à son approche axée sur la collectivité et en mettant l’accent sur la fiabilité du service et la satisfaction de la clientèle », a ajouté Ryan Lapointe, directeur général de CC&L Infrastructure. « Dans son approche d’investissement à long terme, CC&L Infrastructure s’engage à soutenir la croissance continue de Landmark. Nous sommes heureux de nous associer à l’équipe de direction de Landmark et de faire progresser des initiatives avant-gardistes comme l’électrification des flottes de véhicules. »

Kirk Flach, chef de la direction de Landmark, a déclaré : « Nous sommes ravis de travailler avec l’équipe chevronnée de CC&L Infrastructure. Comme celle de Landmark, elle accorde une grande importance aux relations avec les employés et les clients, en mettant l’accent sur les besoins de nos collectivités locales. Ce partenariat assurera un avenir stable à l’entreprise, grâce à un modèle d’actionnariat à long terme. De concert avec l’équipe de professionnels de Landmark, nous continuerons d’offrir des services de premier ordre aux collectivités que nous desservons, tout en renforçant notre réputation de chef de file dans le secteur du transport étudiant. »

À propos de Connor, Clark & Lunn Infrastructure

CC&L Infrastructure investit dans des infrastructures du marché intermédiaire qui présentent un profil risque-rendement très intéressant, une longue durée de vie et un potentiel de production de flux de trésorerie stables. CC&L Infrastructure est membre du Groupe financier Connor, Clark & Lunn Ltd., une société de gestion de placements dotée d’une structure multientreprise et dont les sociétés affiliées gèrent collectivement un actif d’environ 100 milliards de dollars canadiens. Pour obtenir de plus amples renseignements, veuillez consulter le site www.cclinfrastructure.com.

À propos de Landmark Student Transportation Inc.

Landmark Student Transportation Inc. est une société nord-américaine qui offre des services contractuels de transport sûrs et fiables aux districts scolaires. Fondée par un groupe de professionnels chevronnés du secteur, l’entreprise fournit aux districts scolaires des services de transport d’élèves axés sur la sécurité, la fiabilité et la réactivité aux besoins, moyennant un excellent rapport coût-efficacité. Pour obtenir de plus amples renseignements, veuillez consulter le site www.landmarkbus.com.

Personnes-ressources

Kaitlin Blainey
Directrice
Connor, Clark & Lunn Infrastructure
(416) 216-8047
[email protected]

Connor, Clark & Lunn Infrastructure (CC&L Infrastructure) a le plaisir d’annoncer l’achèvement de la construction de son projet d’énergie solaire Riverstart de 200 mégawatts (MW) et la clôture simultanée d’un financement bancaire de 87 millions de dollars américains avec un consortium de banques nord-américaines. En totalité, CC&L Infrastructure a clôturé des opérations de financement de projets d’énergie renouvelable pour plus de 4 milliards de dollars au Canada et aux États-Unis au cours des dernières années.

Cet investissement s’inscrit dans le cadre de l’acquisition annoncée précédemment d’une participation de 80 % dans un portefeuille d’énergie renouvelable américain de 563 MW que CC&L Infrastructure ainsi que le Régime de rentes du Mouvement Desjardins et Desjardins Sécurité financière, compagnie d’assurance vie (ensemble, le Mouvement Desjardins) ont acquis à EDP Renováveis, S.A. (EDPR). En plus du projet d’énergie solaire Riverstart de 200 MW, le portefeuille comprend quatre projets éoliens en exploitation en Indiana, au Wisconsin, en Oklahoma et en Ohio, dont la puissance installée globale dépasse 360 MW. Chaque actif est entièrement visé par des ententes d’achat d’énergie à long terme conclues avec des acheteurs de grande qualité et le portefeuille offre une exposition géographiquement diversifiée à trois marchés américains distincts d’électricité.

Le projet d’énergie solaire Riverstart est situé dans le comté de Randolph, en Indiana, à environ 80 milles au nord-est d’Indianapolis. L’installation, qui a récemment commencé ses activités, constitue maintenant le plus grand réseau solaire de l’État en termes de capacité, avec une production d’énergie équivalente à la consommation moyenne de plus de 36 000 foyers de l’Indiana chaque année.

« Nous sommes heureux d’annoncer la réalisation de ce jalon important et la clôture du financement connexe à Riverstart, le plus important projet d’énergie solaire de notre portefeuille en rapide croissance d’énergie renouvelable », a déclaré Matt O’Brien, président de CC&L Infrastructure. « Nous tenons également à remercier nos partenaires, le Mouvement Desjardins, pour son soutien dans cette transaction, et EDP Renewables North America, qui a mis au point et construit le projet, et avec qui nous avons hâte de travailler à l’exploitation continue de l’actif pendant de nombreuses décennies. »

CC&L Infrastructure dispose maintenant d’une capacité d’environ 1,5 gigawatt (GW) d’énergie renouvelable à l’échelle mondiale, dont plus de 1,3 GW en exploitation. L’ensemble des installations en exploitation devrait produire environ 4,2 millions de MW/h d’énergie propre chaque année, soit suffisamment d’énergie pour alimenter plus de 340 000 foyers et contrebalancer les émissions de gaz à effet de serre équivalentes à plus de 620 000 véhicules personnels par an.

À propos de Connor, Clark & Lunn Infrastructure

CC&L Infrastructure investit dans des infrastructures du marché intermédiaire qui présentent un profil risque-rendement très intéressant, une longue durée de vie et un potentiel de production de flux de trésorerie stables. CC&L Infrastructure est membre du Groupe financier Connor, Clark & Lunn Ltd., une société de gestion de placements dotée d’une structure multientreprise et dont les sociétés affiliées gèrent collectivement un actif d’environ 100 milliards de dollars canadiens. Pour obtenir de plus amples renseignements, veuillez consulter le site www.cclinfrastructure.com.

Personnes-ressources

Kaitlin Blainey
Directrice
Connor, Clark & Lunn Infrastructure
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Connor, Clark & Lunn Infrastructure (CC&L Infrastructure) et son partenaire, Alpenglow Rail LLC (Alpenglow), ont annoncé aujourd’hui l’acquisition d’Orange Rail Inc. (Orange Rail) un terminal ferroviaire récemment construit situé à Orange, au Texas. La transaction accroît davantage les activités ferroviaires nord-américaines de CC&L Infrastructure et d’Alpenglow, qui comprennent maintenant cinq actifs ferroviaires au Canada et aux États-Unis.

Orange Rail offre des solutions essentielles de transport ferroviaire et d’entreposage de premier et de dernier kilomètre à une clientèle diversifiée de premier ordre à grande échelle semblable à celle qui est desservie par les terminaux existants. Le projet récemment construit profite de la proximité de marchés industriels très attrayants et d’un accès ferroviaire de catégorie 1 aux chemins de fer Union Pacific et BNSF. Les installations comprennent une voie à double boucle pouvant accueillir des trains comptant 120 wagons ainsi qu’environ 600 espaces d’entreposage de wagons.

« Nos activités ferroviaires ont démontré leur caractère essentiel et leur résilience au cours des deux dernières années et nous sommes heureux d’élargir notre portefeuille avec l’ajout d’Orange Rail », a déclaré Matt O’Brien, président de CC&L Infrastructure. « Nous aimerions profiter de l’occasion pour souligner le travail de nos partenaires chez Alpenglow Rail. Ensemble, nous avons combiné une approche de placement à long terme et un modèle d’exploitation hors pair afin d’établir un portefeuille intéressant d’actifs ferroviaires qui crée de la valeur pour nos parties prenantes, y compris nos clients et employés. »

Cet investissement s’inscrit dans le cadre de l’expansion continue de CC&L Infrastructure et du partenariat établi avec Alpenglow, qui a été constitué en 2019 afin de construire et d’exploiter un portefeuille diversifié d’entreprises ferroviaires en Amérique du Nord. Aujourd’hui, le portefeuille comprend trois actifs situés sur la côte américaine du golfe du Mexique, sous l’égide de USA Rail Terminals ainsi que de VIP Rail, une entreprise qui comprend deux installations d’entreposage, de transbordement, de nettoyage et de manœuvre de wagons à Sarnia, en Ontario. De plus, les partenaires continuent d’évaluer d’autres investissements ensemble.

« Nous sommes ravis d’ajouter Orange Rail à notre portefeuille USA Rail », a déclaré le chef de la direction d’Alpenglow, Rich Montgomery. « Orange Rail complète nos autres terminaux de la côte du golfe du Mexique, offrant des synergies opérationnelles et un certain nombre de possibilités de croissance, y compris de l’espace pour la construction d’espaces de stockage supplémentaires et la capacité d’offrir d’autres services pour mieux servir nos clients actuels et potentiels. »

À propos de Connor, Clark & Lunn Infrastructure

CC&L Infrastructure investit dans des infrastructures du marché intermédiaire qui présentent un profil risque-rendement très intéressant, une longue durée de vie et un potentiel de production de flux de trésorerie stables. CC&L Infrastructure est membre du Groupe financier Connor, Clark & Lunn Ltd., une société de gestion de placements dotée d’une structure multientreprise et dont les sociétés affiliées gèrent collectivement un actif d’environ 100 milliards de dollars canadiens. Pour obtenir de plus amples renseignements, veuillez consulter le site www.cclinfrastructure.com.

À propos d’Alpenglow Rail

Alpenglow Rail développe et gère des activités de transport ferroviaire de marchandises et des actifs de transport connexes en Amérique du Nord. Elle possède et exploite actuellement cinq terminaux ferroviaires stratégiquement situés dans les principaux marchés industriels au Canada et sur la côte américaine du golfe du Mexique. Alpenglow Rail a été fondé par les dirigeants de sociétés ferroviaires chevronnés Rich Montgomery, Darcy Brede, Henning von Kalm et Josh Huster. Pour obtenir de plus amples renseignements, veuillez consulter le site www.alpenglowrail.com.

Personnes-ressources

Kaitlin Blainey
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Connor, Clark & Lunn Infrastructure
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Historically, individual investors interested in generating safe and stable returns looked to the bond market, which performed predictably and provided investors with a comfortable and low-stress retirement. The 21st century, however, brought with it declining interest rates, lower bond yields, and little indication that the investment environment will revert to easier times.

For investors, this shift means they can no longer rely on what has worked in the past. Investors that want to grow their portfolio or draw stable income from it while maintaining a palatable level of risk need to consider other options. To help, innovative investment managers have developed « alternative » investment approaches that investors can integrate into a portfolio strategy.

In this article, we discuss what alternative investments are and provide an overview of alternative asset classes. For more information on the changing investment environment and innovative portfolio management approaches, please read our Portfolio Guide – Beyond Stocks and Bonds.

What are alternative investments?

Alternative investments refer to any investment strategy that does not take a conventional approach to investing in traditional equities or bonds. Each class of alternatives works to address some of the variety of challenges that investors face while providing diversification benefits within a portfolio and return opportunities. Real estate, private infrastructure, and private equity are the most common forms of alternatives. Others, including hedge funds, alternative income sources, and equity investments in emerging economies, are also gaining attention.

Alternative asset classes have been well-researched, their merits and value proven with institutional investors. Alternatives are commonplace in the portfolios of notable and sophisticated institutional pension funds, such as the Canada Pension Plan, the Ontario Teachers Pension Plan, and the British Columbia Investment Management Corporation.

The main barrier to alternative asset classes has been accessibility for individual investors, with minimum investment thresholds often beyond reach and no public exchange for buying and selling assets cost-effectively. With growing demand, some Canadian investment managers have embraced innovation, introducing several alternatives for potential inclusion in the portfolios of their high-net-worth investors.

What are the major types of alternatives?

There are many alternative asset classes. At CC&L Private Capital, our pension-calibre approach can incorporate the following alternative investments.

Real estate

Real estate provides stable income and return potential. However, individual investors do not commonly use it due to the value of most transactions and the difficulty associated with gaining significant diversification. 

At CC&L Private Capital, our real estate investments include over 235 commercial and residential properties across Canada. They give our clients access to a diversified source of portfolio growth and cash flow, with rent escalation clauses in lease agreements hedging inflation. Our real estate investments include office buildings, industrial manufacturing facilities, distribution warehouses, retail centres, and multi-unit residential properties – assets typically outside the reach of most individual investors.

Infrastructure

Traditional infrastructure and energy assets are a less familiar option for most individual investors, given the complexity and high cost associated with access to the asset class. Institutional investors, however, have proven the value of infrastructure investments. For investors who do not require access to their capital in the short term, infrastructure can be a lower-risk means of generating stable cash flow and long-term capital growth. Infrastructure investments have the added benefit of acting as a buffer from economic turbulence in an investment portfolio.

At CC&L Private Capital, we use  »finance, build, and maintain contracts » with proven counterparties to guide our small- and medium-sized traditional infrastructure projects (e.g., roads, rail, hospitals), renewable power generation projects (i.e., hydro, wind, and solar), and energy transmission assets.  

Private loans

Lending to private, middle-market companies is a way for investors to obtain stable interest payments secured by liens against corporate assets. It makes private loans a reasonable fixed income alternative given declining bond yields. While it is not a common asset class in Canada, it is often seen in other markets, such as the USA and Europe. Private loans also contribute to the diversity of a portfolio, providing an uncorrelated source of income.

At CC&L Private Capital, we offer private loans to middle-market Canadian companies, typically in the range of $20 to $60 million.

Hedge strategies

The use of hedge strategies offers investors enhanced diversification in their portfolios by providing an uncorrelated source of return driven by analyst insights rather than by market-driven factors.

At CC&L Private Capital, we use three distinct hedge strategies in our portfolio—Canadian small-cap equities, a range of Canadian and global bonds, and global equities—in a manner that can decrease a portfolio’s exposure to core bonds.

Private equity

Providing capital in exchange for equity in private Canadian companies can be an excellent source of potential return for investors when coupled with the oversight of experts.

At CC&L Private Capital, we utilize the team at our Banyan Capital Partners affiliate. Banyan invests in companies with a historical track record of strong operations and consistent cash flow – working with owners and managers to drive efficiencies and spur growth.

Frontier markets

Frontier markets are unclassified markets or markets that are not represented well in the emerging markets index, such as Indonesia, the Philippines, Vietnam, Ghana and Kenya. They have large and growing populations and low but increasing income levels. As incomes rise, these countries’ populations are expected to increase consumer spending on goods and services. It should increase the profitability and business maturity of local companies able to meet rising consumer demand – making such companies ripe for investment.

While frontier investments are more volatile than many other alternative asset classes, their potential for generating returns over the long term is significant. At CC&L Private Capital, we believe that adding a modest allocation to frontier markets can help improve the return potential of a portfolio. However, any investments need to be made based on a discussion of the risk and return trade-offs. 

Moving beyond traditional investment approaches

It is becoming increasingly difficult for investors to get the portfolio returns they desire using traditional investment methods in the evolving investment environment. By embracing innovative approaches to a portfolio strategy, including the use of alternatives, investors can better position themselves to achieve their financial goals while managing their risks. 

Understanding different investment options is challenging, but an experienced investment manager can help. To find out how, please read our Portfolio Guide – How to future-proof your investment portfolio.

Contact us

If you would like to find out more about our approach to alternatives or learn how we can help you grow your investment returns, please contact us. 

This post is for information only and is not intended as investment advice. The views expressed are those of the author at the time of publication and are subject to change at any time.

Wind turbines in Navarre (Spain) Renewable energy concept.

Investing in private market infrastructure assets is an effective means of generating stable cash flow and long-term capital growth. Historically, this asset class has only been available to institutional investors with deep pockets. However, in recent years investment managers have started to provide their high-net-worth clients with opportunities to invest in this asset class.

In this article, we provide an overview of infrastructure investing, how we approach it, and the opportunity for investors. For information on other alternative asset classes, please read our Portfolio Guide – Beyond Stocks and Bonds.

What is infrastructure investing?

Infrastructure investing refers to making investments in physical, or “real”, assets that provide an essential product or service that is critical to society. Infrastructure assets are varied – from roads, rail, schools, and hospitals to power generation, energy transmission and distribution, and digital infrastructure. 

Typically, attractive assets share a number of key characteristics including long lives, low competition and high barriers to entry. When combined with predictable revenue streams – often from contracts with government counterparties or counterparties with high credit ratings – this makes infrastructure investing a source of portfolio stability and return.  

Understanding the opportunity for investors

While institutional investors have long embraced infrastructure investing, it is a less familiar option for high-net-worth investors, given the complexity and high cost associated with access to the asset class. Three key benefits include:

  • Uncorrelated: Infrastructure cash flow returns have a low correlation to other asset classes. It means they do not typically rise or fall in lockstep with liquid asset classes like stocks or bonds or private asset classes like real estate, private debt or private equity.
  • Resilient: Infrastructure returns are relatively resilient to economic turbulence. Even in recessionary economic environments, infrastructure returns have been relatively stable, given their essential, and often contracted or regulated, nature.
  • Long term: Infrastructure assets typically provide steady returns over a long time. Assets usually benefit from long contract lengths of more than 20 years and the assets themselves often have even longer useful lifespans – some hydroelectric assets have reached upwards of 100 years. 

These benefits make infrastructure an attractive asset class. Incorporating infrastructure into a broader portfolio can provide important diversification benefits and may also deliver increased average returns while reducing risk. 

Another characteristic of investing in infrastructure and other private asset classes is restricted liquidity. This is because the holding period of infrastructure assets reflects the long-term nature of the investments. For investors that do not require their capital in the short term, infrastructure can be a relatively safe and low-risk way to generate income and long-term growth.  

Our approach to infrastructure investments

At CC&L Private Capital, our infrastructure investments are primarily in Canada, the US, and Chile. We expect to add infrastructure assets in other geographies over time in a measured and disciplined way. 

Our portfolio is focused mainly on small- and medium-sized traditional infrastructure projects (e.g., roads, rail, hospitals) and energy infrastructure projects (i.e., hydro, wind, and solar).

Choosing the right investment manager

We strongly believe in the benefits of infrastructure investing. That is why we invest a significant amount of our own capital in our portfolio, as with all our private market investments. It shows that we are committed to our portfolio’s performance, as we benefit alongside our clients. 

When evaluating potential investment managers, whether they have  »skin in the game » is important, particularly for alternative asset classes. Other criteria investors should consider include the stability of the investment manager’s team, the manager’s proven ability to generate returns, the direct nature of the investments and the quality and diversity of the infrastructure portfolios.

To learn more about how to choose the right investment manager for your goals, please read our Portfolio Guide – How to future-proof your investment portfolio.

Find out more

If you would like to find out more about our approach to infrastructure investing or learn how we can help you grow your investment returns, please contact us.

This post is for information only and is not intended as investment advice. The views expressed are those of the author at the time of publication and are subject to change at any time.

Fonds Connor, Clark & Lunn inc. (les Fonds CC&L) a annoncé le lancement du Fonds de rendement absolu PCJ II, une stratégie de rendement absolu neutre au marché ciblant des rendements à long terme semblables à ceux des actions, mais présentant une volatilité moindre et une faible corrélation avec l’orientation du marché. Le Fonds sera offert par voie de prospectus en vertu du cadre réglementaire des fonds communs de placement alternatifs (alternatifs liquides) et sera géré par PCJ Investment Counsel Ltd. (PCJ), conformément à un portefeuille qu’ils gèrent de façon institutionnelle depuis 10 ans.

Les Fonds CC&L et PCJ font tous deux partie du Groupe financier Connor, Clark & Lunn Ltée (le Groupe financier CC&L), l’une des plus importantes sociétés indépendantes de gestion de placements au Canada, et un chef de file des placements alternatifs qui gère un actif de plus de 86 milliards de dollars pour le compte d’investisseurs institutionnels à l’échelle mondiale et d’investisseurs individuels au Canada.

« Nous avons eu la chance de nous associer à plusieurs équipes de conseil en placement de premier ordre dans l’ensemble du Canada, qui nous ont dit au cours des dernières années qu’elles souhaitent profiter de la commodité d’un portefeuille de rendement absolu sous forme de placements alternatifs liquides qui a fait ses preuves. En lançant le Fonds de rendement absolu PCJ II, nous atteignons ces objectifs », a déclaré Tim Elliott, président et chef de la direction des Fonds CC&L.

« Nous sommes ravis que notre portefeuille de rendement absolu soit mis à la disposition d’un plus grand nombre d’investisseurs canadiens, a ajouté Adam Posman, chef des placements à PCJ. Notre équipe est convaincue de notre capacité à continuer de procurer des rendements corrigés du risque intéressants à long terme grâce à cette stratégie. Compte tenu de son profil de volatilité inférieur à celui des marchés boursiers et des faibles rendements attendus des marchés des titres à revenu fixe, nous considérons le portefeuille comme un placement autonome ou un outil de diversification du portefeuille intéressant. »

À propos du fonds

Offert en parts de série A et de série F, le fonds est conforme au cadre réglementaire des fonds communs de placement alternatifs. Les parts du fonds seront vendues par l’intermédiaire de courtiers en placement titulaires d’un permis, leur prix est évalué quotidiennement et elles pourront être rachetées de façon hebdomadaire. Le fonds est offert au moyen de FundServ.

À propos de Fonds Connor, Clark & Lunn Inc.

Fonds Connor, Clark & Lunn Inc. (les Fonds CC&L) noue des partenariats avec des institutions financières canadiennes de premier plan et leurs conseillers en placement afin d’offrir des stratégies de placements institutionnelles uniques à des investisseurs particuliers, grâce à une gamme de fonds, de placements alternatifs liquides et de comptes en gestion distincte choisis avec soin.

En limitant leur gamme à un groupe de produits en particulier, les Fonds CC&L sont en mesure d’offrir des stratégies uniques conçues pour améliorer les portefeuilles traditionnels des investisseurs. Pour de plus amples renseignements, veuillez consulter le site www.cclfundsinc.com.

À propos de PCJ Investment Counsel Ltd.

PPCJ Investment Counsel Ltd. fournit des services de gestion de placement discrétionnaire en actions canadiennes pour le compte de promoteurs de régime de retraite, de sociétés et de fonds communs de placement. PCJ utilise une approche active alliant une perspective initiale descendante à une analyse fondamentale ascendante axée sur la sélection et la négociation de titres. PCJ gère trois stratégies composées exclusivement de positions acheteur sur des actions canadiennes et une stratégie axée sur les rendements absolus mettant l’accent sur les actions canadiennes. Pour obtenir de plus amples renseignements, veuillez consulter le site www.pcj.ca.

À propos du Groupe financier Connor, Clark & Lunn Ltée.

Le Groupe financier Connor, Clark & Lunn Ltée (le Groupe financier CC&L) est une société de gestion de placements regroupant plusieurs sociétés, qui offre un large éventail de produits et de services de gestion de placements aux investisseurs institutionnels, aux particuliers fortunés et aux conseillers. Cette structure nous procure une envergure et une expertise considérables qui nous permettent d’assumer des fonctions administratives qui ne sont pas liées aux placements tout en laissant nos gestionnaires de placement se concentrer sur ce qu’ils font le mieux grâce à la centralisation des activités liées aux opérations et à la distribution. Les sociétés affiliées du Groupe financier CC&L gèrent un actif de plus de 86 milliards de dollars. Pour de plus amples renseignements, veuillez consulter le site www.cclgroup.com.

Coordonnées

Lisa Wilson
Directrice, Produits et service à la clientèle
Fonds Connor, Clark & Lunn Inc.
416-864-3120
[email protected]

In the game Monopoly, the property names all come from real places in Atlantic City, New Jersey. You might remember that four of the properties are railroads, and that one is the “Short Line Railroad”. This name is an exception because there was no Short Line Railroad in Atlantic City. The name is a contraction of “Shore Fast Line”, a railroad that did run there in the first half of the twentieth century.

In the business world, short-line railroads are the small stretches of track that spur off the main national networks. Typically, they provide first- and last-mile rail transportation and storage for their customers. There are about 550 of these short lines in the US and 60 or so in Canada, and they are usually privately owned. In 2019, the Private Client Infrastructure Portfolio joined with a team of seasoned operators in this space and purchased its first short-line rail asset in Sarnia, Ontario. Early experience in operating this asset has been positive, with financial results exceeding base case expectations.

In August 2020, the portfolio bought its second and third short-line rail assets in Louisiana and Texas, expanding the Private Client Infrastructure Portfolio’s geographic scope and further diversifying its overall portfolio of infrastructure investments. 

Short-line rail assets occupy entrenched positions with their customers and produce strong and stable cash profits. Rail is also a business that requires active management and, in return, can experience growing profits over time as well as provide protection against inflation. 

Even with the challenges of running a business during the COVID-19 pandemic, the short-line rail assets have proven to be resilient investments, due in part to short-line rail’s persistent, defensible characteristics. These include providing essential services to well-established, large-scale customers; operating in resilient markets with high barriers to entry; and having strong customer relationships, often with contracted revenues.

Infrastructure, along with real estate and private loans, are alternative assets that, where appropriate, comprise a modest part of our clients’ well-diversified investment portfolios. They can help improve the balance between the returns achieved by the portfolios and the risk required to generate those returns—which can be even more rewarding than playing monopoly and winning second prize in a beauty contest.

This post is for information only and is not intended as investment advice. The views expressed are those of the author at the time of publication and are subject to change at any time.

The biggest investment challenge today is that bond yields are near all-time lows. This means lower bond returns in the future. Equities will continue to be a source of long-term return but developed market valuations are above average. Further, the integrated global supply chain means developed market equities are more interconnected today and don’t always provide the desired level of diversification. This is where the search for alternative sources of return and increased diversification begins.

Evolution of our investment platform

Part of our job is to find sources of differentiated return and evolve our investment platform to include new strategies when appropriate. This happens when the opportunity is significant and we can find the right talent. Two years ago, we found just such an opportunity and brought on an experienced team to manage frontier equity investments. We are now making this strategy available in client portfolios.

The opportunity in frontier markets

Let’s start with a definition. Frontier markets are made up of some of the fastest growing countries in the world that are not yet considered emerging markets. These countries are located in Southeast Asia, the Middle East and Africa and are largely overlooked by global investors. We focus on buying companies in countries with large populations and rising incomes. As incomes rise, large segments of the population move out of poverty and begin to increase their spending significantly on goods and services that weren’t affordable before. Our investment team finds companies that benefit from this growth in consumption.  The companies we choose to own are very different to businesses in the developed world because they are meeting local consumption demand rather than being another supplier to global markets.

We also invest in companies that are exposed to other long-term trends exhibited by countries experiencing significant economic change. These include the benefits from urbanization, improvements in technology and access to healthcare, to name a few. These trends present investors with long-term growth opportunities. Along the way, investors are also providing much needed capital to companies that are under invested, which also has an impact on the development of these countries.

What about risk?

Managing risk in our portfolio is as much about what we don’t own as what we do own. For example, our investment universe has 8,000 companies of which we only expect to own 20-40. We start by avoiding higher risk industries and buy those companies with strong growth trends. We also focus on industries and companies with favorable environmental, social and governance (ESG) characteristics. This is an important part of our risk management process. We reward companies with strong ESG factors and engage those companies who need to improve. Once we have screened out the industries and types of companies we don’t want to own, we identify high quality companies with strong brands in large markets. Finally, we only invest in companies with experienced leadership teams and companies that we see as underappreciated by the market. Together, this helps us screen out risk in our portfolio and focus on the investments with the highest probability of success. 

The nature of investing in frontier markets is that these are developing countries which often lack a truly democratic process and strong regulations. This can’t be ignored and our research process identifies these risk exposures and adjusts our targets and ultimately the exposure to the companies in that country. For some countries, the risk is too high and we avoid them altogether. 

Adding frontier markets to a portfolio

Adding frontier markets will increase portfolio expected return and diversification. The added diversification is important because it means we can add a modest allocation to this volatile asset class without meaningfully increasing risk. This is possible because frontier markets experience volatility for different reasons and often at different times. In the chart below we show the degree to which frontier markets and other asset class returns move in relation to global equities. The lower the asset class is on the chart, the more different the returns are and the greater the benefit of diversification. 

Diversification benefit of frontier

Despite frontier markets’ low correlation to other parts of a portfolio, we recommend a modest allocation that varies depending on the portfolios’ mix of stocks and bonds. At modest allocation levels, investors can increase expected portfolio return and improve the relationship between the portfolio return and the risk required to generate that return.

Is adding frontier markets right for you?

As a firm we want to provide our clients with differentiated sources of return that will benefit their portfolios as long-term market outlooks change and new opportunities become compelling. We believe adding a modest allocation of frontier markets to a portfolio is a good option for many investors. However, the decision to change the portfolio asset mix should be made in conjunction with a fulsome discussion about the risk and return tradeoffs. We are here to help clients navigate a more challenging market environment and position their portfolio to meet their objectives while considering any unique circumstances. We can help you determine if adding frontier markets is right for you.

This post is for information only and is not intended as investment advice. The views expressed are those of the author at the time of publication and are subject to change at any time.